Investorrapportering i en AIF: hvad loven kræver før, under og efter investeringen

Har en fond ikke en offentlig kurs, kommer det, investoren ved om fonden, fra forvalteren. FAIF-loven fastlægger derfor, hvad investorerne skal have at vide, og hvornår.

Kravene falder i tre dele: før investeringen, løbende og årligt. Denne artikel gennemgår dem og viser, hvorfor de i praksis bygger på de samme data.

Hvem kravene gælder for

Reglerne i FAIF-lovens kapitel 9 og 10 gælder for forvaltere med tilladelse. For registrerede forvaltere nævner lovens § 1, stk. 4, de bestemmelser, der gælder, og kapitel 9 og 10 er ikke blandt dem. En registreret forvalters forpligtelser over for investorerne følger i stedet af fondens vedtægter, tegningsdokumenter og den selskabsret, der gælder for fondens selskabsform.

Kravene nedenfor er alligevel et nyttigt udgangspunkt for enhver forvalter. De beskriver de oplysninger, lovgiver har ment, at en investor i en alternativ investeringsfond har brug for.

Før investeringen

Før en investor investerer, skal forvalteren stille en række oplysninger til rådighed (§ 62, stk. 1). Listen har 27 punkter. Blandt dem er:

• fondens investeringsstrategi og de typer aktiver, den kan investere i (nr. 2 og 5),
• om og hvordan fonden kan bruge gearing, og det maksimale niveau (nr. 8 og 9),
• metoderne for værdiansættelse, herunder for aktiver, der er svære at værdiansætte (nr. 16),
• styringen af likviditetsrisici og investorernes ret til indløsning (nr. 17),
• alle gebyrer og omkostninger med de maksimale beløb, investorerne betaler (nr. 18),
• hvordan forvalteren sikrer, at alle investorer behandles retfærdigt (nr. 19),
• enhver fortrinsbehandling af bestemte investorer (nr. 21),
• den seneste årsrapport (nr. 22),
• den seneste indre værdi eller markedspris pr. andel (nr. 24),
• fondens historiske resultater, hvis de findes (nr. 25).

Oplysningerne skal gives på den måde, som fondens vedtægter eller fondsbestemmelser angiver. Væsentlige ændringer af dem skal også stilles til rådighed.

For forvalteren betyder det, at hvert dokument skal have en version og en dato. Hvis en investor spørger, hvad der stod om gebyrer, da investoren tegnede, skal svaret kunne findes.

Løbende

Forvalteren skal regelmæssigt oplyse investorerne om (§ 64):

1. hvor stor en procentdel af fondens aktiver, der er omfattet af særlige foranstaltninger på grund af deres illikvide natur,
2. nye ordninger til styring af fondens likviditet,
3. fondens aktuelle risikoprofil og de risikostyringssystemer, forvalteren bruger,
4. sammensætningen af den udstedte låneportefølje,
5. alle gebyrer, afgifter og udgifter, som investorerne direkte eller indirekte har afholdt, på årsbasis,
6. moder-, datter- og særlige formålsselskaber, der er brugt til fondens investeringer, på årsbasis.

Bruger fonden gearing, skal investorerne også løbende oplyses om ændringer i det maksimale gearingsniveau og om det samlede beløb, fonden er gearet med (§ 65).

Desuden skal investorerne regelmæssigt og mindst én gang årligt oplyses om den beregnede indre værdi pr. andel (§ 30, stk. 1).

Årligt

For hver fond skal forvalteren stille en årsrapport til rådighed senest 6 måneder efter regnskabsårets udløb (§ 61, stk. 1). Den skal på anmodning sendes til investorerne og til Finanstilsynet (§ 61, stk. 2).

Årsrapporten skal som minimum indeholde (§ 61, stk. 3):

• en balance eller formueopgørelse,
• en opgørelse over indtægter og udgifter,
• en beretning om årets aktiviteter,
• væsentlige ændringer i de oplysninger, der er nævnt i §§ 62, 64 og 65,
• den samlede lønsum fordelt på fast og variabel løn og antal modtagere,
• lønsummen fordelt på ledelse og ansatte med væsentlig indflydelse på risikoprofilen.

Regnskabsoplysningerne skal være revideret, og revisionspåtegningen skal gengives ubeskåret (§ 61, stk. 5).

Hvorfor det hele hænger sammen

Læst samlet bygger kravene på et lille antal datakilder:

• Værdiansættelser med dato giver den indre værdi pr. andel (§ 30 og § 62, nr. 24) og de historiske resultater (§ 62, nr. 25).
• Ind- og udbetalinger pr. investor giver investorens egen kapital og afkast.
• Ejerbogen viser, hvem investorerne er, og hvor mange andele hver ejer.
• Gebyrer og omkostninger skal oplyses som maksimum før investering (§ 62, nr. 18) og som faktisk afholdte beløb på årsbasis (§ 64, nr. 5). De to tal skal kunne sammenlignes.
• Dokumenter med version og dato viser, hvad investoren fik at vide og hvornår.

Holdes disse data ét sted, bliver rapporteringen et udtræk. Holdes de i flere regneark og mapper, skal hver rapport samles i hånden, og tallene kan ende med at være forskellige fra rapport til rapport.

Investorens egen side

Lovens krav handler om fonden. Investoren har også sine egne tal: tilsagn, indbetalt kapital, modtagne udbetalinger og den aktuelle værdi af sin andel. Det er de samme data som ovenfor, blot filtreret til én investor. Når fondens tal og investorens tal kommer fra samme kilde, kan de ikke modsige hinanden.

En kort tjekliste

1. Ved I, om kapitel 9 og 10 gælder for jer, eller om vedtægterne er grundlaget?
2. Har hvert investordokument en version og en dato?
3. Kan I vise de faktisk afholdte omkostninger på årsbasis ved siden af de oplyste maksimale beløb?
4. Kan I finde den seneste indre værdi pr. andel og de tidligere værdier med dato?
5. Er årsrapporten klar inden for 6 måneder efter regnskabsårets udløb?

I AIFmans investorportal logger investoren ind med MitID og finder fondens dokumenter og sine egne, sammen med sit tilsagn og sin kaldte kapital.